党印三方面稳定企业新三板挂牌预期

2019年03月17日 来源:

党 印:三方面稳定企业新三板挂牌预期

日前,首批7家企业在新三板正式挂牌,标志着中国多层次资本市场的建设和发展取得实质性进展,企业在新三板挂牌也将步入常规化。首批企业的挂牌有益于增强市场的吸引力,也将对后续企业产生一定示范效应。笔者认为,企业在新三板挂牌之前,需要对多层次资本市场有充分的认识,对新三板的定位有充分了解,对挂牌前景有理性的预期。

第一,多层次资本市场体系决定了新三板的服务对象。中国的多层次资本市场包括主板、中小板、创业板,以全国场外市场着称的新三板,以地方股权交易市场为载体的四板,以及正在酝酿兴起的以券商柜台市场为主的五板。

从形式上看,中国的多层次资本市场体系已经初步健全。但是需认识到,这种多层次资本市场体系源于政府的行政设置,而非源于市场的自发演化。因此,各市场间的转板取决于监管层面的顶层设计,比如一些中小板和创业板公司完全可以在主板上市,但是至今没有中小板和创业板公司转到主板,原因即在于各板之间存在行政划分,转板意味着复杂的操作程序,费用非常高,监管层也需随之改变。新三板亦产生于行政设立,其服务对象在设立之初即确定为非上市公众公司,这与创业板和四板有明确的区别,因此企业应对照自身,理性选择是否到新三板挂牌。

第二, 转板不应成为企业在新三板挂牌的主要考虑因素。新三板是一个融资交易平台,通过强化信息披露促进企业规范运营。

笔者认为,企业在这里挂牌的首要目的是理顺治理结构,规范运营管理,为企业做大做强打造坚实基础。如果企业业务前景较好,具有优良的治理结构,又具有接受外部监督的实力和经验,那么将获得风险投资的青睐,企业的品牌优势在申请银行贷款时也具有一定的正面作用,企业将不会缺乏外部资金来源。以创业板为例,一些企业刚在创业板上市时规模也较小,之后不断发展壮大,但仍然停留在创业板,这并不影响企业知名度提高及规模的扩大,企业正常的融资需求均可以得到满足,转板并未成为这些企业的急切需求。新三板企业也可照搬,如果治理得到规范并且业务发展良好,转板与否将不再重要。

第三,交易活跃度不应成为企业挂牌的主要考虑因素。新三板的挂牌企业大多为创业型公司,规模较小,股权集中度较高,主要股东之间可能长时间无交易,也没有出售股份的意愿,因此交易量较小,这是市场的常态,不应视为缺乏活力。如果这个市场交易活跃,反而应引起各方警惕,因为很可能是控股股东或资本大鳄在有预谋地炒作。

笔者认为,虽然从大范围来看,众多中小企业加总起来,有巨大的融资交易需求,但是对于具体的某家中小企业,其融资交易需求并不大,市场均可以满足其需求,频繁交易的现象不应在新三板挂牌企业中出现。

目前,新三板的公司总数已达到212家。近日国务院常务会已将出台扩大中小企业股份转让系统试点范围方案列入我国今年深化经济体制改革的重点工作。笔者预计,随着试点范围的扩大及市场配套设施的完善,新三板公司总数突破300、500及1000家将指日可待。新三板将在服务中小企业融资交易,促进中小企业规范治理等方面发挥重要的作用。拟挂牌企业需对市场和自身有充分的认识,形成理性的挂牌预期,充分运用市场平台,为企业快速可持续发展争取支持。


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